投资事件:
   
公司年报:(1)2016 年收入6.84 亿元,同比增加38.31%,扣非归母利润0.13 亿元,同比增加22.8 倍。(2)利润分配预案:10 转10 派10 元。(3)2017 年Q1 业绩预告:扭亏为盈利,归母利润0.1-0.2 亿元。
   
报告摘要: 业绩增长得益于电商和保险双增长。公司电商业务包括传统的B2B 业务和外贸综合服务,后者主要包括海外仓储、国际品牌孵化、海外客户导流、进出口综合服务等。传统B2B 业务创收5.08 亿元,同比增速为23.63%,外贸综合服务业务创收1.04 亿元,同比增速为84.50%; 2016 年中国制造网付费会员数目16115 位,同比去年增加2130 位。互联网保险业务与国内70 余家保险公司合作,为B 端和C 端客户提供6,000 多款保险产品,收入规模达0.63 亿元,同比增速为195.51%。
   
成功布局跨境电商综合服务全生态体系,业绩增厚效应明显。在传统B2B 业务基础上,公司叠加外贸服务(焦点进出口)、海外仓储及品牌孵化(InQbrands)、渠道流量(DOBA)、金融服务(互联网小贷、跨境支付)等综合性服务。跨境电商综合服务生态体系已搭建完成。生态体系各板块间协同效应显著:会员费收入同比提高43.81%;认证供应商服务收入同比提高22.7%;商品销售收入同比提高53.76%;咨询服务费收入同比增加1056 倍;小贷业务的利息收入近100 万元,实现从无到有的突破。跨境电商综合服务生态对公司业绩增厚影响显著。
   
龙头企业享受行业红利,互联网保险业务爆发式增长。互联网保险行业目前正处于高成长的风口。2015 年网销保费规模实现了1.6 倍的同比增长,并且2016 上半年互联网人身险实现保费收入1,431.1 亿元, 同比增长150%。现阶段网络车险和理财险受政策影响较大,但寿险依旧维持较高增速。公司旗下的慧择网和新一站销售产品以保障型险种为主,并且两者分别位列专业第三方互联网保险平台第一和第三名。在行业高增长情况下,公司互联网保险业务有望持续爆发式增长。
   
投资建议:预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 1.54/3.01/4.67 元,对应PE 41.07/20.96/13.54 倍,给予“买入” 评级。
   
风险提示:跨境电商综合服务和互联网保险发展不达预期。